Ekonomia

Globalne osłabienie będzie nadal obciążać Europę

Oczekuje się, że gospodarka europejska odnotuje w tym roku umiarkowany wzrost, a PKB strefy euro wzrośnie nieco poniżej 1,0%, co oznacza spowolnienie w porównaniu z 2025 rokiem. To spowolnienie wynika częściowo z utrzymującego się wpływu ceł, które w 2026 roku będą silniej hamować aktywność gospodarczą niż w roku poprzednim.

Wyniki gospodarcze będą zróżnicowane między poszczególnymi rynkami, a w części gospodarek prognozowane jest słabsze tempo wzrostu. Przykładowo Niemcy wchodzą w nowy rok po długotrwałym okresie stagnacji wywołanej globalną niepewnością, ograniczonym poziomem inwestycji oraz spadkiem eksportu. Jednocześnie rosnące wydatki publiczne zaczynają wspierać konsumpcję krajową i inwestycje, zapewniając pewien poziom odporności.

Pozytywną informacją jest znaczące wyhamowanie inflacji w Europie. Przewiduje się, że inflacja w strefie euro wyniesie średnio 1,5% w 2026 roku, podczas gdy inflacja w Wielkiej Brytanii pozostanie wyższa, na poziomie około 2,5%. Nie zakłada się dalszych obniżek stóp procentowych przez EBC, natomiast oczekuje się jednej obniżki ze strony BOE. Niższe środowisko inflacyjne w Europie kontynentalnej wspiera realne dochody gospodarstw domowych, co powinno podtrzymać wzrost konsumpcji w ciągu roku.

Stopa bezrobocia pozostaje relatywnie niska w całej Europie i prognozuje się jej spadek lub stabilizację w większości krajów, z wyjątkiem Wielkiej Brytanii i Francji. Warunki na rynku pracy powinny pozostać stabilne dzięki trwającemu wzrostowi zatrudnienia.

Długoterminowe stopy procentowe pozostają podwyższone i oderwały się od poziomu stóp krótkoterminowych, co odzwierciedla ostrożność rynków obligacji w kontekście zadłużenia publicznego oraz kwestii politycznych.

Europa nadal będzie odczuwać skutki słabszego wzrostu globalnego. Perspektywy eksportowe strefy euro pozostają ograniczone przez wyższe cła w USA, umocnienie euro oraz utrzymującą się presję konkurencyjną.

W naszym scenariuszu wzrostowym efektywna stawka taryfowa spadnie do 8% w drugiej połowie 2026 roku. Oczekujemy wówczas poprawy nastrojów w biznesie i wzrostu inwestycji, co wspierałoby silniejszy wzrost gospodarczy oraz stabilne rentowności obligacji, warunki sprzyjające rynkom nieruchomości. W scenariuszu pesymistycznym USA przywracają bardziej agresywne taryfy odwetowe wobec kluczowych partnerów handlowych. W efekcie presje inflacyjne mogłyby powrócić, powodując wzrost rentowności obligacji i tworząc trudne warunki dla inwestycji w nieruchomości.

Rysunek 1: Prognozy gospodarcze CBRE na 2026 rok